安信证券：海容冷链（603187）-Q3盈利能力提升，期待未来收入改善

海容冷链(603187)事件：海容冷链公布2022年三季报。公司2022年1~9月实现收入23.2亿元，YoY+16.1%；实现业绩2.7亿元，YoY+38.3%。折算Q3单季度，公司实现收入4.3亿元，YoY-12.9%；实现业绩0.7亿元，YoY+115.9%。我们继续看好公司在新客户拓展方面取得进展，预计海容未来有望继续提高市场份额。Q3收入增速放缓：Q3疫情、消费景气波动影响了公司销售，收入增速放缓，分主要品类来看：1）Q3冷冻柜业务发展稳健，2022年前三季度占比总收入约60%左右。2）2022年1~9月，冷藏柜业务收入占比总收入20%以上。3）Q3商超展示柜业务高速增长，2022年1~9月占比总收入13%+。4）Q3智能售货柜业务延续良好发展态势，2022年1~9月占比总收入约6%。分内外销来看，Q3海外需求恢复，外销收入增速快于内销。我们预期，今年海容在冷冻柜行业地位稳固，同时积极拓展冷藏柜、商超柜、智能柜业务，销售增长可期。Q3净利率明显提升：海容2022Q3盈利能力修复，单季度净利率为15.9%，同比+8.8pct，我们认为，主要原因是：1）海容优化产品、客户结构，原