国信证券：东方雨虹（002271）-2022年三季报点评：Q3业绩承压，受益新规落地增长可期

东方雨虹(002271)核心观点单Q3收入同比-4.5%，业绩仍有一定压力。2022年1-9月公司实现营业收入233.8亿元，同比+3.1%，归母净利润16.5亿元，同比-38.2%，扣非归母净利润15.2亿元，同比-38.3%，EPS为0.66元/股；其中Q3单季度实现营业收入80.7亿元，同比-4.5%/环比-10.3%，归母净利润6.9亿元，同比-39.7%/环比+6.1%，扣非归母净利润6.3亿元，同比-38.2%/环比+6.4%。毛利率继续受沥青价格高位影响，费用率环比改善。2022年1-9月公司实现综合毛利率25.8%，同比-4.8pp，其中Q3单季度毛利率23.8%，同比-5.1%/环比-2.1pp，毛利率继续受沥青价格高位影响；1-9月期间费用率15.6%，同比+0.96pp，其中Q3单季度为14.2%，同比+0.33pp/环比-0.27pp。受益于费用率环比改善以及信用减值损失计提环比减少（Q3单季度信用减值损失1.13亿元，Q2为3.46亿元），Q3单季度净利率恢复至8.5%，同比-5.1pp/环比+1.5pp。现金流出同比增加，负债率处合理可控水平。2022年1-