信达证券：绝味食品（603517）-短期承压，砥砺前行

绝味食品(603517)事件：公司发布2022年三季报，22Q1-3实现营业收入51.2亿元，同比+5.64%，归母净利润2.19亿元，同比-77.24%，扣非归母净利润2.67亿元，同比-71.2%。其中22Q3营业收入17.84亿元，同比+4.77%，归母净利润1.21亿元，同比-73.85%，扣非归母净利润1.16亿元，同比-74.02%。点评：费用率逐步恢复常态，投资亏损环比收窄。在疫情反复较为严重的情况下，公司Q3营收实现中个位数增长，整体业绩符合预期。具体来看，22Q3公司实现毛利率23.6%，同比-8.0pct，主要系鸭副等原材料价格上涨，及其他主营业务占比提升（其他主营主要为集采和绝配，毛利率相对低）影响。22Q3销售费用率为6.5%，同比-0.5pct，22Q3管理费用率为6.5%，同比+0.8pct，费用率逐步恢复常态化，加盟商补贴在Q3支出减少。疫情影响下投资收益仍处亏损状态，但环比Q2亏损明显收窄。22Q3实现扣非归母净利率6.5%，主要系原材料价格上涨稀释盈利能力。疫情扰动单店承压，华中华南区域实现双位数增长。分业务板块看，22Q3鲜货产品同比-3.25%，我