信达证券：甘源食品（002991）-利润率修复明显，新渠道放量可期

甘源食品(002991)事件：公司发布三季报，22Q1-3实现营业收入9.69亿元，同比+13.26%，归母净利润0.9亿元，同比+15.83%，扣非归母净利润0.76亿元，同比+18.57%。其中22Q3营业收入3.55亿元，同比+13.86%，归母净利润0.48亿元，同比+20.26%，扣非归母净利润0.44亿元，同比+16.18%。点评：营收基本符合预期，毛利率显著提升。公司Q3初期由于产品规格调整，对于整体Q3销售节奏有所影响，整体营收双位数增长符合我们此前预期。利润端增速快于营收，盈利能力有所恢复。具体来看，22Q3实现毛利率37.1%，同比+7.2pct，毛利率爬升显著。单Q3销售费用率为10.9%，同比+2.9%，主要系Q3新品推广增加所致。管理费用率为4.9%，同比+0.2pct。研发费用率为4.4%，同比+3.3pct，主要系新品研发投入显著增加。22Q3实现归母净利率13.6%，同比+0.7pct，利润率环比恢复明显，展望后续，Q4以来，棕榈油价格逐步回落在8000元/吨左右的水平，对比去年同期有所下降，我们预计公司Q4的盈利能力环比有望进一步提升。零食店等新渠道后