安信证券：新强联（300850）-三季度短期业绩承压，盈利改善需关注成本与产品结构优化

新强联(300850)事件：公司发布三季报，2022年1-9月，实现营收19.53亿元，同比+2.79%，归母净利润3.34亿元，同比-16.56%，扣非后3.32亿元，同比-11.55%；单Q3，收入6.91亿元，同比+8.04%；归母净利润0.91亿元，同比-59.38%，扣非后0.89亿元，同比-42.01%。点评：单季度收入个位数增长，利润增速承压明显。收入端：考虑风场开工、整机交付节奏延迟影响公司出货，以及主轴承产品切换阶段新产品暂未放量等潜在因素；利润端：考虑锻件自供产能紧张致增加外采提升成本，以及产品调价等潜在因素。展望2023年，我们认为，公司盈利能力的改善，应关注两方面：①子公司圣久锻件技改、扩产产能有序释放，增加环锻件自供比例，有望显著降低成本端压力；②根据公司此前公告明阳智能采购框架协议，1850套主轴承奠定出货放量基础，优化产品结构。Q3利润率波动较大，毛利率下滑是导致盈利能力承压的主因：单Q3，公司整体毛利率25.03%，同比-12.07pcts，环比-3.03pcts；净利率方面，由于2021年三季度公司实现0.64亿元公允价值变动收益，因此我们看扣非后净利