信达证券：海天味业（603288）-加快品类延伸，强化渠道优势

海天味业(603288)事件：公司发布2022年三季度报告，22Q1-3实现营收190.94亿元，同比+6.11%；实现归母净利润46.67亿元，同比-0.86%；实现扣非归母净利润44.97亿元，同比-1.83%。其中22Q3实现营收55.62亿元，同比-1.77%；实现归母净利润12.74亿元，同比-5.99%；实现扣非归母净利润12.04亿元，同比-9.52%。点评：22Q3小品类继续放量提振营收增速，但整体表现不及预期。分品类来看，22Q3酱油/调味酱/蚝油/其他同比增长分别为-8.1%/4.4%/-5.6%/16.2%。酱油品类收入下滑主要由于受到疫情以及负面舆论的影响。醋和料等其他品类继续放量，提振整体营收增速。分渠道来看，22Q3线下和线上渠道收入同比增长分别为-5.4%/46.3%。公司积极发展新零售渠道，线上收入持续高增。分区域来看，东部/南部/中部/北部/西部区域同比增长分别为-7.6%/-6.7%/0.7%/-4.8%/0.5%，中西部区域受到冲击较小，营收仍维持正增长。22Q3成本端压力仍存。22Q3毛利率为35.3%，同比下降2.6个百分点，主要由于大豆和包材