信达证券：舍得酒业（600702）-释放业绩，凸显弹性

舍得酒业(600702)事件：公司公告，22Q1-3实现营业收入46.17亿元，同比增长28%；归母净利润12亿元，同比增长23.76%；销售回款48.76亿元，同比增长12.58%。点评：季度间节奏调整，释放利润弹性。22Q3，公司实现营业收入15.91亿元，同比增长30.91%，二季度公司应对环境变化，主动放慢发货节奏，三季度追回进度；归母净利润3.65亿元，同比增长55.66%，主要系去年同期因收入确认放缓、净利率水平低基数，本期净利率同比+3.65pct至22.91%，凸显弹性。22Q3，营业税金及附加占比同比+0.19pct至16.13%；销售费用率同比-2.79pct至18.63%，管理费用率同比+0.49pct至13.39%，期间费用率同比-1.17pct至33.26%。截至期末，公司合同负债为3.62亿元，环比减少0.7亿元。中高档酒动销恢复，省外成长加快。22Q3，公司酒类收入14.95亿元，同比增长33.4%，其中：1）中高档酒收入13.45亿元，同比增长40.65%；2）低档酒收入1.49亿元，同比减少8.77%。由于收入结构变化，22Q3毛利率同比+1.9pct