国信证券：温氏股份（300498）-2023半年报点评：2023H1业绩受猪、鸡行情影响阶段性承压，养殖成绩稳步改善

温氏股份(300498)核心观点受养殖行情低迷影响，公司2023H1业绩同比扩亏。公司2023H1实现营收412.00亿元，同比+30.61%，实现归母净利润-46.89亿元，同比-33.07%。公司整体业绩上半年受猪、鸡行情低迷影响有所承压，据公司公告，预计2023H1猪业约亏损34-36亿元，禽业（鸡+鸭）约亏损11-13亿元，投资、动保、设备等其他相关及配套业务稳健运营、发展较好，该部分经营利润与总部费用等基本相抵。公司2023H1末资产负债率达61.32%，较2023Q1末增加2.10%，仍处于行业较低水平；2023H1经营性现金流净额为28.01亿元，未出现现金亏损，公司资金储备充裕，通过偿还部分有息借款、长短债置换，进一步优化财务费用，整体费用率水平在2023H1明显下降。生猪养殖生产成绩稳步改善，成本控制效果显著。2023H1肉猪类产品共实现收入218.8亿元，同比增长54.9%，占收入整体比例达53.12%。2023H1商品肉猪出栏量为1178.57万头，同比增长47.21%。2023年7月公司配种分娩率提升至83%，窝均健仔数达到10.9头，PSY稳步提升至近22，关