信达证券：盐津铺子（002847）-双轮驱动，趋势向上

盐津铺子(002847)事件：公司发布2022年三季报，22Q1-3实现营业收入19.7亿元，同比+21.01%，归母净利润2.19亿元，同比+182.85%，扣非归母净利润1.93亿元，同比+656.19%。其中单Q3实现营业收入7.6亿元，同比+34.73%，归母净利润0.9亿元，同比+213.19%，扣非归母净利润0.79亿元，同比+990.30%。营收持续高增，利润落在预告上限。公司采取聚焦五大核心品类+全渠道覆盖的发展策略，销售产品和渠道实现结构性持续优化，核心品类全渠道实现稳健增长，推动Q3实现营收7.6亿元，环比提升19.62%。净利润水平落在此前预告上限，“品类聚焦+全渠道覆盖“战略成效显著。我们预计公司全年有望圆满完成净利润约3亿元的股权激励目标。净利润率延续向上趋势，ROE处于行业优秀水平。22Q3公司实现毛利率34.5%，同比-3.9pct，主要系运输费用计入营业成本影响，同口径毛利率有所提升。22Q3销售费用率为14.7%，同比-13.7pct，主要系公司调整营销战略、商超渠道投入减少，物流和配送费计入营业成本，股权激励列支减少等因素影响；管理费用率为4.1%，