民生证券：千味央厨（001215）-2022年三季报点评：大B复苏明显，看好结构升级增强盈利

千味央厨(001215)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收10.3亿元（+16.0%）；实现归母净利润0.7亿元（+23.1%）；实现扣非归母净利润0.64亿元（+17.1%）。单三季度实现营收3.8亿元（+19.2%）；实现归母净利润0.24亿元（+19.0%）；实现扣非归母净利润0.24亿元（+19.9%），业绩符合预期。三季度大B复苏明显，营收增速重回两位数。分季度来看，22Q1/Q2/Q3营收分别为3.48/3.01/3.82亿元，同比增长20.2%/8.0%/19.2%，Q3增速显著提升。分渠道看，22H1公司直营/经销渠道销售额占比分别为34.36%/65.64%(去年同期为41.15%/58.85%)，上半年公司餐饮大B客户开关店、推新品等节奏均受疫情打乱，公司直营渠道销售显著承压。而Q3公司核心大客户百胜中国经营显著复苏，加上公司在三季度向百胜推出法风烧饼、红豆派新产品，以及原有产品供应占比提升，我们预计Q3直营渠道占比小幅回升。此外，近两年公司积极培育头部经销商，在人员、政策、市场策略等多个方面服务核心经销商，目前经销渠道已成为拉动公司业绩持续增长的重要