国信证券：青岛啤酒（600600）-2026H1量减价稳，中高端产品展现增长韧性

青岛啤酒(600600) 核心观点 青岛啤酒公布2026H1业绩：2026H1营业总收入196.5亿元，同比-4.1%；归母净利润39.2亿元，同比+0.4%；扣非归母净利润36.7亿元，同比+1.0%。2026Q2营业总收入93.7亿元，同比-6.7%；归母净利润21.2亿元，同比-3.4%；扣非归母净利润19.6亿元，同比-3.3%。 2026H1量减价稳，中高端销量占比持续提升。2026H1啤酒业务收入同比-4.1%，其中销量/吨价同比-4.9%/+0.6%；2026Q2销量/千升酒收入同比-7.0%/+0.3%。销量下滑主要系现饮需求疲弱、不利天气影响，尤其体现在二季度。产品结构表现良好，2026H1青岛主品牌/其他品牌销量同比-0.2%/-11.2%，青岛销量占比60.2%，同比+2.8pp，其中中高端销量同比+2.6%，销量占比45.4%，同比+3.3pp。2026Q2青岛主品牌/其他产品销量同比-0.8%/-14.3%，产品结构变化特征与2026Q1一致。 结构升级、加强费用管控，盈利水平小幅提升。2026H1毛利率44.9%，同比+1.2pp，受益于产品结构升级与部分原