华安证券：上海瀚讯（300762）-Q3稳扎稳打，军用宽带渗透率稳步提升

上海瀚讯(300762)业绩回顾公司三季报显示，2022年前三季度实现营收3.86亿元，同比增速+2.02%，归母净利润0.89亿元，同比增速+10.01%，扣非后0.78亿元，同比增速+25.02%。其中，Q3实现营收2.04亿元，同比增速-1.98%，归母净利润0.66亿元，同比增速+11.03%。由于公司市场位于北京、生产位于南京，研发及管理部门位于上海，Q1国内散发性疫情，拖累了部分项目进度和产品交付，而Q2上海疫情对公司生产经营影响有限，公司奋起直追、实现业绩反转，Q3则稳扎稳打、平稳过渡。我们认为，公司所处行业计划性较强，季节性波动不影响全年既定目标的实现。毛利率因供货结构变动短期上扬，军品免征增值税政策调整影响有限公司前三季度综合毛利率59.81%，其中Q1、Q2、Q3分别为65.09%、56.4、62.13%，毛利率的季节性变化主要是由于各军兵种对装备的需求有所不同导致产品毛利率存在一定差异，各个军兵种的交付节奏不同导致公司整体毛利率有一定波动，预计全年毛利率维持稳定。年初军品免征增值税政策调整，公司出于谨慎性原则无法按合同额100%确认收入，但是新的税收优惠政策有望接