安信证券：通威股份（600438）-硅料量利齐升，电池产销两旺

通威股份(600438)公司发布2022年三季报，三季度业绩亮眼。2022年前三季度公司实现营收1020.84亿元，同比+118.60%，归母净利润217.30亿元，同比+265.54%，符合此前业绩预告区间。Q3单季公司实现归母净利润95.07亿元，环比提升约35%。硅料价格坚挺，公司产能爬坡量利齐升。2022年以来下游装机需求持续超预期推动硅料价格一路上行，目前处于高位坚挺状态，根据PVinfoLink的数据，多晶硅致密料价格自8月31日涨至30.3万元/吨以来横盘至今，较年初上涨超30%。公司乐山二期、保山一期各5万吨产能在上半年顺利爬坡，各硅料生产基地保持满负荷运行，三季度期间与高景、宇泽、美科、双良、晶科新增签订多晶硅长单销售合同。虽然三季度起国内新增硅料产能陆续释放，但总体看增速不及预期，且考虑到旺盛的下游需求及事故、限电、疫情对产出的影响，我们预计硅料高位价格仍将持续。除2022H1末23万吨产能以外，公司乐山三期12万吨项目已取得能耗指标批复，预计将于2023年下半年投产，云南二期及包头各20万吨项目预计于2024年内投产。电池产能结构优化，产销两旺。2022年以来大尺