中泰证券：同花顺22Q3点评：现金流及合同负债表现较为积极，持续打磨AI为核心的技术优势

同花顺(300033)投资要点事件：同花顺发布2022年三季报，前三季度实现营业收入、归母净利润分别为22.8、8.8亿元，同比+4.1%、-10.9%；3Q22单季度实现营业收入8.9亿元，同比+3.3%/环比+1.3%，3Q22单季度实现归母净利润4.0亿元，同比-3.9%/环比6.6%。总体看，公司业绩基本符合预期，现金流及合同负债表现较为积极，研发投入加大拉低营业利润率，持续打磨以AI为核心的技术优势。现金流及合同负债观察来看，3Q22单季度销售商品及提供劳务收到的现金同比降幅远低于市场成交额下降，另外合同负债环比小幅上升也是积极信号。1、众所周知公司贝塔属性较强，体现为公司主要收入来源中增值电信服务、广告及互联网业务推广（券商导流）以及基金销售业务收入占比高达93%（22H三块业务占比分别为58%/23%/13%），且均与市场活跃度有较高相关性。2、同时，从收费模式看，增值电信服务主要是Toc，在确认方式的特殊性，即当期销售商品收到的现金流入根据服务期限进行平摊，其中将符合收入确认的部分归为当期收入，而不符合收入确定的置于预收款中，体现为预收款的变化值，并最终确认在后期收入中