华西证券：双环传动（002472）-系列点评四：新能源驱动增长 龙头地位稳固

双环传动(002472)事件概述公司发布2022三季报：2022Q1-3营收48.3亿元，同比+18.7%；归母净利4.1亿元，同比+80.8%；扣非后净利3.8亿元，同比+100.7%。22Q3营收17.3亿元，同比+19.4%，环比+19.7%；归母净利1.6亿元，同比+61.2%，环比+19.9%；扣非后归母净利1.5亿元，同比+76.1%，环比+19.0%。分析判断:新能源驱动增长营收、利润双兑现营收端：22Q3营收17.3亿元，同比+19.4%，环比+19.7%，我们判断主要增量为新能源汽车齿轮业务。目前公司新能源重点聚焦A0及以上纯电动及增程车型及重点PHEV客户，22Q3国内新能源乘用车渗透率28.4%，同比+9.8pct，环比+1.9pct；A0及以上纯电动及增程车型批发销量94.9万套，同比+105.4%，环比+48.2%。公司一方面受益整体新能源渗透率提升，一方面对全球领先电动车制造企业等项目的份额有所提升，22Q3新能源汽车齿轮营收同比增长超过220%，Q1-3同比增长超过280%，远超行业增速。利润端：22Q3公司毛利率21.4%，同比+3.9pct，环比+0.