西南证券：2026年3月经济数据点评：“十五五”开局向好，内部结构分化-260417

点评 一季度经济开局良好，投资和出口为主要支撑。按不变价计算，2026年一季度国内GDP同比增长5%，持平2025年全年表现，比2025年同期回落0.4个百分点，高于wind一致预期4.89%。2026年中国经济增长预期目标为4.5%-5%，并在实际工作中努力争取更好结果，一季度增速符合全年增速目标预期，实现了良好开局。分产业看，一季度第一、二、三产业分别同比增长3.8%、4.9%和5.2%，相比去年全年，第一、三产业GDP增速分别回落0.1、0.2个百分点，第二产业增速回升0.4个百分点。在外部挑战加剧的背景下，今年一季度我国经济保持总体平稳，顺利开启“十五五”发展新局。从外部环境看，近期中东局势持续动荡，霍尔木兹海峡地缘风险升温，全球供应链的波动加剧，外需不确定性依然较高。关税层面，特朗普近期威胁对向伊朗提供武器的国家加征50%关税，成为新的施压手段。此外，美国最高法院裁定撤销此前依据IEEPA实施的关税措施，但美方随即启动针对制造业产能的新一轮301调查。短期来看，关税取消有助于缓解成本压力；但中长期看，中美贸易摩擦仍在延续。今年一季度我国对美进出口降幅进一步扩大，但其他主要贸易