华西证券：比亚迪（002594）-系列点评四十六：单车盈利超预期 电动龙头持续向上

比亚迪(002594)事件概述公司发布2022年前三季度业绩预告：预计2022年前三季度公司归母净利润91-95亿元，同比+272.5%-288.9%；扣非净利润为81-88亿元，同比+813.8%-892.8%。其中，2022Q3公司归母净利润为55-59亿元，同比+333.6%-365.1%；扣非净利润为51-58亿元，同比+879.4%-1014.6%。分析判断:业绩超预期单车盈利再突破Q3盈利超预期，汽车业绩加速兑现。公司Q3批发53.9万辆，其中乘用车53.7万辆，同比+163.8%，环比+52.0%。根据我们测算公司，假设比亚迪电子利润环比持平，则公司汽车业务Q3单车净利润达0.97-1.04万元，环比+0.27-0.34万元。汽车业务量价齐升，业绩加速兑现。规模效应及高端化共振，单车盈利弹性彰显。规模方面，整车重资产属性明显，随着销量快速提升，单车折旧及研发费用有望快速下降；高端化方面，高价值量车型持续放量，预计从结构端带动盈利提升。Q3公司汉、唐家族合计销量12.1万辆，环比+35.2%。此外，高端车型海豹也正式上市，9月交付突破7,000辆，后续还将有护卫舰07上市及