民生证券：双良节能（600481）-2022年三季报点评：Q3业绩超预期，硅片新秀加速成长

双良节能(600481)公司发布2022年三季报。1）公司2022年前三季度实现营业收入87.45亿元，同比增286%；实现归母净利8.30亿元，同比增369%，超市场预期。2）从单三季度看，2022单3季度实现营收44.49亿元（同比增337%/环比+74%）；2022单3季度实现归母净利4.77亿元（同比+/环比+106%）。硅料环节仍处于建设周期，多晶硅还原炉设备订单延续高增。根据PVinfoLink预测，2022年初全球硅料产能约为72.6万吨，预计年底可达到117.9万吨/年，年新增产能约为为45.3万吨，增幅达62%；预计2023年底可达177.1万吨/年，年新增产能约为59.2万吨，同比提升50%。假设单万吨硅料需要价值量为8000万元的还原炉以及撬块，则2022/2023年设备市场空间分别为36亿元/47亿元，维持高增长。市场目前可能比较担心未来硅料设备增长的持续性，我们对此的观点是，假设单GW对应的硅料需求为0.28万吨，2022-2025年新增装机规模约为1013GW，对应年均新增硅料需求约为71万吨，保持一定的增长规模。公司作为多晶硅还原炉龙头企业，将率先受益。节