浙商证券：顺络电子深度报告：携汽车智能化\光伏储能本土红利，电感龙头迎来加速增长

顺络电子(002138)投资要点公司股权结构变化，经营由谨慎转向适当扩张，今年将进入投资收获期公司为具备全球竞争力的电感龙头。由于股东原因，公司2018年前收入年增长均在20~30%，经营相对谨慎。自2017年公司股权发生变化，逐渐转向管理层持股并实际控制公司发展，经营战略由谨慎转向适当扩张，携新能源车（汽车智能化）、光伏储能等本土优势产业高成长东风，公司财务指标有望加速向上。2022年是公司这些新业务进入收获期第一年，后续有望加速成长。新能源车/光伏储能为被动元件行业带来发展红利，将传导至电感及射频器件汽车电子是电感等被动元件的重要应用。根据乘联会数据，2022年1-6月中国新能源车渗透率达到24%，未来还将进一步提升。新能源车电子化智能化程度整体高于传统燃油车，被动元件整体用量提升。目前薄膜电容、铝电解电容等元器件等已充分受益，我们预计将进一步传导至公司主业电感及射频器件等领域。此外，双碳目标下国内新能源需求爆发，光伏储能快速发展。电感占逆变器材料成本的12.8%，是除机构件外占比最大的材料。预计光伏储能逆变器用磁性元器件合计市场空间2025年达113.4元，2021-2025年C