东方财富证券：康缘药业（600557）-深度研究：创新发展，结构优化，再创辉煌

康缘药业(600557)【投资要点】公司研发实力连续多年位列“中药研发实力排行榜”首位。以肖伟院士董事长为首的研发团队年富力强，公司研发实力强劲研发基础厚实。公司长期坚持核心技术的自主研发，多项核心技术研发成果国内领先。主打品种桂枝茯苓胶囊已完成美国Ⅱ期临床试验，是我国中药国际化示范品种。公司主要产品线聚焦病毒感染性疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域。截至2022年上半年，公司共获得药品生产批件203个，其中43个药品为中药独家品种，共有2个中药保护品种。公司共有106个品种被列入2021版国家医保目录，其中甲类45个，乙类61个，独家品种23个；另共有47个品种进入国家基本药物目录，其中独家品种为6个。丰富的品种为公司销售奠定了良好基础，可以有效抵御经济环境及行业政策给企业带来的不利影响。逐渐摆脱疫情等负面影响，产品结构不断优化，注射剂收入占比下降到35%左右，公司业绩恢复高增长态势。2021年，公司实现营业收入36.49亿元（+20.3%），归母净利润3.21亿元（+21.9%）。2002-2021年营业收入、归母净利润CAGR分别为14.87%和15.43%。