华安证券：连城数控（835368）-光伏硅片设备龙头，多成长极共筑平台化

连城数控(835368)主要观点硅片设备龙头企业，横向拓展业务边界公司以硅片设备为核心，为隆基绿能、双良节能、华耀光电等下游客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备，主营产品从单晶炉、线切设备、磨床拓展至智能化生产线、电池片设备、银粉等。自2020年，新产品的营收占比开始增加，2022H1电池片设备实现收入0.53亿元，辅材实现收入2.11亿元，合计占比21.73%。2015-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为34.28%和49.63%。2022H1公司营业收入为12.19亿元（+49.48%），归母净利润1.78亿元（+5.20%）。硅片环节：一体化服务，完善客户体系光伏装机量增长及技术迭代带来设备市场的广阔空间。受益于下游硅片厂商的不断入局及扩产，且硅片大尺寸、薄片化及由P向N型不断升级驱动设备更新，光伏硅片设备的需求仍高。我们通过对光伏硅片各环节设备量价假设，预计2022/2023/2024年全球硅片设备市场355.5/361.7/368.1亿元，其中单晶炉设备市场规模229.8/234.3/238.2亿元。硅片环节一体化服务优势，产品升级&产能释放。公司产品线完