国信证券：朗姿股份（002612）-内生外延助力成长，推进全国化医美连锁布局

朗姿股份(002612)核心观点公司概况：主营女装业务起家，收购进入婴童用品及医美行业。公司成立于2006年，以时尚女装业务起家，2014年/2016年分别通过收并购进入婴童用品/医美行业。其中医美业务主要系终端医美机构运营，是推动公司近年来收入增长的主要引擎，2016年至2021年收入复合增速达到67.27%，占比自6.35%快速提升至30.56%，2022上半年疫情反复下收入仍增长18.45%，占比提升至34.76%。目前公司体内医美机构数量29家，且公司参与设立六支医美并购基金，基金整体规模达到27.56亿元，以加速体外整合医美机构。行业概况：医美产业长期成长空间大，合规趋势下头部机构优势凸显。据Frost&Sullivan数据，2021年中国医美行业市场规模达到1891亿元，2017-2021年复合增速达到17.5%，且渗透率较欧美日韩仍有较大提升空间，未来在医美技术进步、配套完善及美丽健康消费升级背景下有望持续增长。整体竞争趋势看，医美监管持续趋严，加速净化行业竞争环境，合规化经营的头部医美机构，医师团队及品牌认知较高，迎来提升市场份额的机遇期。公司优势：医美服务质量及运营管