国信证券：行动教育（605098）-2022年中报点评：上半年经营承压，股权激励方案稳定全年预期

行动教育(605098)核心观点2022H1扣非归母净利润0.42亿元，疫情扰动下逆势盈利。2022H1，公司营收2.01亿元/-16.7%；归母净利润0.49亿元/-35.7%；扣非归母净利润0.42亿元/-38.7%，系疫情导致上海校址停课，《校长EMBA》校址外开课，运营成本增加。2022Q2，营收1.03亿元/-38.1%；归母净利润0.41亿元/-42.9%；扣非归母净利润0.37亿元/-43.0%。分业务，管理培训收入1.76亿元/-17.8%，占比87.4%/-1.2pct；管理咨询收入0.24亿元/-6.3%，占比11.8%/+1.3pct；其他业务（图书销售为主）收入163.3万元/-29.1%。合同负债方面，2022H1，公司合同负债（客户预付的培训、咨询款项不含税部分）为7.66亿元，同比+11.2%，环比+0.1%；公司合同负债中，管理培训业务预收账款7.38亿元，占比96.3%，管理咨询业务预收账款0.28亿元，占比3.7%。合同负债稳健提升，表明公司在手订单充足，随着未来疫情形势好转，业绩有望逐步得到释放。毛利率保持稳健，收入下滑致费用率略有承压。利润端，2