光大证券：万科A（000002）-2022年中报点评：毛利率降幅边际收窄，万物云上市蓄势待发

万科A(000002)事件：2022年8月30日，公司发布中报。22年H1，公司实现营业收入2069.2亿元，同比增长23.8%；归母净利润122.2亿元，同比增长10.6%。点评：中期业绩延续Q1良好增长趋势，财务与资金状况稳健，拿地结构优化，经营服务业务发展快速，万物云分拆上市进程顺畅，有望加大赋能内部发展。1）营收稳步增长，毛利率降幅边际收窄。22年H1，公司实现营收2069.2亿元，同比增长23.8%；综合毛利率与扣除税金及附加后毛利率分别为20.5%、16.4%，分别较21年H1降低2.5pct、1.8pct，降幅边际收窄。房地产开发业务实现营收1788.8亿元，同比增长23.9%，结算毛利率为21.9%，扣除税金及附加后毛利率为17.3%，毛利率表现逐步企稳。同时，公司22年H1对合联营公司的投资收益为-2.8亿，较21年H1减少24.8亿元，合联营公司盈利水平承压明显。2）经营服务业务发展较快。22年H1，公司物业服务板块营收为121.9亿元，同比增长42%，占总营收比重为5.9%，22年7月万物云境外上市的申请已获证监会核准，发展有望提速；物流业务（含非并表项目）实现营