西南证券：长阳科技（688299）-反射膜业务充满韧性，光学基膜短期承压

长阳科技(688299)投资要点事项：公司发布2022年半年报，22H1营业收入5.4亿元，同比-9.0%，归母净利润0.8亿元，同比-12.1%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-23.1%。其中Q2营业收入2.5亿元，同环比分别-18.8%/-10.7%；Q2扣非归母净利润0.4亿元，同环比分别-13.5%/+48.1%。22H1销售毛利率28.2%，较21H1-5.0pp，较22全年/22Q1分别-2.6pp/-1.0pp。下游平板电视出货量下滑，但公司反射膜份额仍稳居全球第一。根据Trendforce集邦资讯数据，22H1全球平板电视出货量9243万台，同比-6.6%，主要原因为全球消费电子需求收缩。依据公司21年报，营收占比最高的产品为反射膜（21年营收占比79.5%），其下游应用主要为平板电视领域。受下游需求影响，公司22H1反射膜营收同比亦有所下滑，但根据公司中报，其反射膜出货面积仍稳居全球第一，显示出拳头业务的份额韧性。此外需关注的是，在新型MiniLED应用，和中小尺寸领域，公司报告期内反射膜出货量均有所提升，有效对冲了整体需求收缩的影响。毛利率下滑幅度收窄，光学基膜盈