国信证券：傲农生物（603363）-2022年中报点评：养殖饲料稳步扩张，有望受益猪价回暖

傲农生物(603363)核心观点2022Q2归母净利亏损3.25亿元，环比2022Q1边际改善。公司2022H1实现营业收入88.17亿元，较上年增加7.27%，实现归母净利润-6.77亿元，较上年减少316.18%。受益于猪价从2022年4月起回暖，2022Q2公司业绩亏损幅度明显收窄，归母净利为-3.25亿元，环比增长7.7%。饲料及养殖业务规模均稳步扩张，有望受益养殖回暖。分业务来看：（1）饲料板块：2022H1收入为50.22亿元，毛利率为4.5%，销量为132.17万吨，分别同比变动11.11%、-1.28%、+3.50%。在全国猪饲料销量下滑的背景下，公司猪饲料销量仍实现同比增长1.15%，销量达77.22万吨，同时公司水产料业务拓展力度较大，2022H1增幅明显。（2）养殖板块：2022H1生猪养殖收入为19.48亿元，同比减少9.03%，生猪出栏234.39万头，较上年同期增长86.14%。受2022H1整体猪价低迷以及粮价上涨影响，养殖业务承压明显，2022H1毛利率为-20.48%，较上年同期减少39.92%。公司养殖产能处于稳步上量阶段，截至2022年6月末，公司