国信证券：壹网壹创（300792）-品牌及渠道拓展助力收入增长，短期投入加大影响盈利水平

壹网壹创(300792)核心观点上半年公司GMV基本持平，营收增速达30%。上半年公司实现营业收入6.32亿元，同比+30.00%；实现GMV109.56亿元，同比基本持平；归母利润1.05亿元，同比-17.02%。分季度来看，二季度实现营收3.66亿元，同比+38.82%；归母净利为0.53亿元，同比-27.63%。受疫情影响，公司存量品牌的GMV出现一定程度的下滑，但新品牌的拓展一定程度上弥补了存量的缺口使得整体GMV处于持平状态。利润端下滑主要系新增品牌业务处于起步阶段费用投入及成本相对较高所致。多渠道多品类布局，提高全域服务能力。上半年品牌线上营销服务、线上管理服务、线上分销分别实现营收2.11/2.43/1.25亿元，同比分别+76.54%/-8.17%/+25.61%，营收占比分别为33.41%/38.39%/19.70%，此外公司内容电商服务业务在上半年取得收入0.50亿元，占比达7.92%。分平台来看，传统天猫平台GMV基本持平，抖音及拼多多平台GMV均实现了较大增长，同比分别为90%/230%；品类方面，美妆品类受大盘整体影响GMV呈现了一定的下滑，但食品、宠物品类的