首创证券：九阳股份（002242）-公司简评报告：业绩承压下滑，期待新品放量拉动内销恢复

九阳股份(002242)核心观点事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入47.10亿元，同比-0.70%；实现归母净利润3.46亿元，同比-23.27%；实现扣非后归母净利润2.99亿元，同比-14.31%。拟每10股派发现金红利5元（含税）。点评：外销增长亮眼，炊具业务成为增长新动能。分季来看，Q2单季实现收入23.82亿元，同比-4.76%，实现归母净利润1.80亿元，同比-33.60%，我们预计Q2内销整体平稳，业绩承压主要系外销ODM业务拖累。分业务来看，2022H1公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具业务收入为15.11/16.40/11.35/2.78亿元，同比分别-9.96%/-10.13%/+32.75%/+1.54%，其中厨房小家电增速放缓，受益于空气炸锅快速放量，西式电器表现亮眼。分区域来看，2022H1国内、海外实现收入为40.93/6.17亿元，同比分别-0.26%/-3.49%，其中内销收入基本持平，外销规模小幅下滑。毛利率持续改善，新品推广下营销投入加大。若剔除会计准则调整影响，我们测算2022H1毛利率同比+1.11pct至28.77