光大证券：保利发展（600048）-2022年中报点评：收入与利润保持增长趋势，聚焦核心城市经营稳健

保利发展(600048)事件：2022年8月29日，公司发布2022年半年度报告。22年H1实现营收1107亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润108.3亿元，同比增长5.1%。点评：营收高增长，毛利率维持在行业高位；销售与投资持续聚焦核心城市，未来去化与利润有保障，市占率有望提升；财务稳健，低成本融资渠道畅通。营收与利润保持增长，盈利能力稳定：22年H1，公司营业总收入1107.63亿元，同比增长23.1%，主要系交付规模增加驱动；归母净利润108.3亿元，同比增长5.1%，收入与利润保持在增长轨道。22年H1综合毛利率为25.6%，同比降低6.95pct；扣除税金及附加后的毛利率为21.3%，同比降低5pct；归母净利率为9.8%，同比降低1.67pct；主要因20-21年拿地价格较高，利润空间压缩，但整体盈利能力仍高于行业平均水平。销售强于大市，核心城市销售贡献提升：22年H1，受市场行情下滑影响，公司实现销售额2102亿元、销售面积1307万平米，分别同比减少26.3%、21.8%，销售额排名逆势提升至当期克而瑞百强房企销售榜单第二位。同时，核心城市销售贡献度提升，38个核