民生证券：四方股份（601126）-2022年半年报点评：业绩稳步提升，新老业务共迎新契机

四方股份(601126)事件概述：8月30日，公司发布2022年半年度报告。22H1公司实现营收23.90亿元，同比+21.71％；归母净利润为3.04亿元，同比+21.27%；单季度来看，22Q2实现营收13.21亿元，同比+14.14%，环比+23.53%；实现归母净利润1.75亿元，同比+11.19%，环比+35.74%。整体来看上半年公司经营质量持续提升，预计下半年公司将持续发力，业绩有望稳步增长。精益管理水平提升，费用率大幅降低。盈利能力方面，公司22H1毛利率为34.59%，同比-3.27Pcts，主要系公司本期完工合同结构变化，叠加国际合同受境外市场因素影响，导致毛利率有所下滑。费用率方面，公司持续提升精益化管理水平，22H1公司期间费用率为19.18%，同比-4.99Pcts，其中管理/销售费用率分别同比下降1.03pct/2.52pct，费用管控良好。电网投资改造加速，核心业务板块持续受益。根据国家电网计划，2022年电网投资5000亿元以上，未来五年累计将有25000亿元人民币的投资，进一步发挥电网投资拉动作用。网内业务方面，公司作为国内继电保护领军企业，核心业务输