民生证券：良信股份（002706）-2022年半年报点评：盈利能力有望逐步提升，下游结构持续优化

良信股份(002706)事件：8月29日，公司发布2022年半年报，2022上半年公司实现营收18.8亿元，同比+6.0%；归母净利润2.2亿元，同比+5.5%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+7.2%。单季度来看，22Q2公司实现营收10.8亿元，同比+2.1%，归母净利润1.4亿元，同比+2.2%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+2.8%。22H1毛利率短期承压，费用管控卓有成效。1）毛利率方面，受大宗商品价格大幅上涨等因素影响，22H1公司毛利率同比下降4.7Pcts至32.0%。22年5月以来，铜、银、钢等主要大宗原料价格已明显下行，8月同比分别下降10.5%、14.1%、19.7%，预计22Q3起大宗价格逐步回落将对公司毛利率回升有所贡献。2）费用率方面，22H1公司期间费用率同比下降6.56Pcts至18.89%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同环比下降3.0/2.2Pcts、0.2/0.5Pct、0.2/0.2Pct、3.1/0.6Pct，费用管控效果显著。下游结构持续优化，公司未来成长动力充足。1）终端电器、智能电工、控制电器：受传统地产及通信行