东方财富证券：明阳电路（300739）-2022年中报点评：产能释放提升业绩，全球布局锁定优势

明阳电路(300739)【投资要点】客户拓展叠加产能释放拉升业绩水平。公司发布半年报，2022年H1公司实现营业收入10.55亿元，同比增长37.50%，主要得益于公司新客户拓展带来的订单增加以及九江募投项目产能的释放；公司实现归母净利润0.91亿元，同比增长122.85%，公司通过持续的成本费用控制以及高效管理，使业绩克服疫情反复、国际紧张局势等不利因素影响，实现逆势高增。汇兑收益降低期间费用率，研发投入持续加大。2022年H1公司毛利率为23.04%，同比下滑1.05pct，在上半年行情不稳定的局势下，公司毛利率较平稳。从费用端来看，2022年H1公司期间费用率为12.14%，同比下降6.99pct，其中财务费用为-0.03亿元，同比减少0.17亿元，公司外销占比超过90%，汇率波动对费用率的影响较大；研发费用达到0.44亿元，同比增长32.73%，公司持续加大在高多层PCB板、HDI板、刚挠结合板、挠性线路板、金属基板、厚铜板、MiniLedPCB、半导体引线框架及载板等产品领域的研发投入。全球化布局强化竞争优势。公司先后在深圳、九江、德国、珠海等地建立生产制造基地，并在美国和德