西南证券：正弦电气（688395）-业绩短期承压，一体化布局助力高成长

正弦电气(688395)投资要点业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入1.9亿元，同比下降20.5%；实现归母净利润2961.5万元，同比下降27%；实现扣非归母净利润2411.4万元，同比下降36.6%；EPS为0.34元。2022年二季度实现营收9716.1万元，同比下降31.5%；归母净利润1532.5万元，同比下降40.6%。业绩短期承压，费用率管控较好。上半年公司起重机械行业部分客户进入低谷周期，销量下降导致整体营收端承压，叠加原材料芯片价格上涨等因素，公司利润有所下滑。公司2022H1销售毛利率为29.7%，同比下降4.4pp；销售净利率为15.7%，同比下降1.4pp。公司费用端管控较好，上半年期间费用率为15.2%，同比下降0.03pp。其中销售费用率同比增长0.6pp；管理费用率同比增长0.2pp；财务费用率同比下降0.8pp，系银行存款增加导致利息增加所致。工控行业增速放缓，国产替代仍为主旋律。2022年上半年中国自动化整体市场规模达1574亿元，同比增长2.9%，其中，低压变频器、伺服系统、PLC市场同比增速分别为2.5%/0%/6%。综合2022年经济环境及