开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：墙开受益线下及地产回暖，新业务进入放量阶段，建议关注2023年业绩向上修复弹性

公牛集团(603195)墙开受益线下及地产改善，新业务进入放量阶段，维持“买入”评级2022年墙开整体增速受地产及疫情扰动，转换器增长稳健。展望2023年，随着线下客流及销售回暖、地产改善，墙开整体销售增速有望上修；转换器结构性升级支撑均价提升；无主灯和新能源电连接线下经销体系搭建完善，2023年或为放量元年。考虑到强成本以及渠道管控力支撑稳定增长，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润为31.15/36.46/42.10亿元，对应EPS为5.18/6.07/7.00元，当前股价对应PE分别为31.5/26.9/23.3倍，维持“买入”评级。客流及地产改善、结构性升级、成本回落，2023三大主业或延续较好表现（1）转换器结构性升级将继续支撑均价稳定提升。复盘历史，新国标替换需求释放后2019-2020年转换器维持中单位数增长，2021年转换器结构性升级明显，2022年价格提升仍贡献转换器主要增长。2022年轨道插座销量占比1.84%，假设2023年轨道插座销量占比提升至2.5%，均价下降5%，则转换器整体均价提升4.8%。（2）墙开方面，复盘2022年