首创证券：保利发展（600048）-公司简评报告：营收利润齐增，深耕核心城市

保利发展(600048)核心观点营收利润齐增，毛利率跟随行业下行。公司2022年上半年实现营业收入1107.63亿元，同比增长23.1%；归母净利润108.26亿元，同比增长5.1%。毛利率继续下行态势降至25.5%，较2021年底下降1.3个百分点；多措并举提升管理效率，上半年销管费用率4.1%，同比下降1.2个百分点。上半年合同负债4352亿元，较2021年底同比增长4.4%。营收保障倍数提升至1.53，充足已售未接资源保障后续业绩稳健增长。销售优于TOP10房企，核心城市贡献度提高。公司2022年上半年实现销售面积1307.3万方，同比下降21.8%；销售金额2102.2亿元，同比下降26.3%，增速高于TOP10房企19.1个百分点。公司布局的核心城市贡献度提升，38个核心城市销售贡献为79%，同比提升2个百分点，其中22个城市销售排名第一，46个城市排名前三。通过加强按揭端沟通管理，提高签约质量，上半年实现回笼金额1995亿元，回笼率为94.9%。保持投资定力，聚焦核心城市。公司2022年上半年新增建面412万方，同比下降75%；总地价为607亿元，同比下降37%；拿地均价为