安信证券：徐工机械（000425）-盈利能力保持高韧性，重组完成再启航

徐工机械(000425)事件：①公司发布半年报：2022年上半年，实现收入382.04亿元，同比-28.23%，归母净利润23.21亿元，同比-38.98%；单Q2，收入181.7亿元，同比-35.7%，归母净利润9.15亿元，同比-55.9%。②公司完成对原控股股东徐工有限的吸收合并：非公开发行69.70亿股，新增股份已上市，预计公司将于三季度发布合并报表。核心观点：在行业阶段性下行、原材料价格上涨、疫情等因素影响下，短期业绩承压但表现位居行业前列，盈利能力韧性较强。公司完成对原控股股东徐工有限的吸收合并实现整体上市，短期来看，公司资产规模、收入规模、盈利水平提升，有望带来估值重塑；中长期来看，公司经营管理效率、盈利能力、主营板块市场地位有望进一步提高。作为工程机械行业头部整机厂，估值水平相对较低，我们认为，公司综合竞争力持续提升阶段，具备中长期配置价值。公司成长表现优于行业，彰显发展韧性：2022年上半年，公司工程机械板块营收382.04亿元，同比-28.23%，降幅低于行业水平。分产品来看，拳头业务市场份额稳步提升：核心业务起重机械收入110.01亿元，同比-37.65%，保持市