国信证券：索菲亚（002572）-上半年收入增长11%，整装和新品牌快速增长

索菲亚(002572)收入增长稳健，净利润短期承压。2022H1营业收入47.81亿元，同比增长11.19%；其中二季度营业收入27.82亿元，同比增长9.56%。在行业受地产链、宏观环境和疫情影响整体下行情况下，公司践行“全渠道、多品牌、全品类”的大家居发展战略，通过产品线的丰富提高客单值，同时整装渠道高速增长。2022H1实现归母净利润4.12亿元，同比-7.64%；扣非归母净利润3.68亿元，同比-9.79%。其中二季度归母净利润2.97亿元，同比-9.35%；扣非归母净利润2.62亿元，同比-14.7%。存货和营收账款周转天数延长；经营性净现金流净额1.48亿，同比+73.3%。毛利率下滑费用率稳定，销售费用投入加大。2022H1毛利率为32.0%，同比-2.8pp。销售费用率同比+0.6pp至10.7%；管理费用率同比-1.3pp至6.8%；研发费用率同比+0.3pp至3.3%；财务费用率同比+0.2pp至0.7%。净利润率8.6%，同比-1.8pp。利润率下滑的主要原因包括原材料成本上涨、低毛利品类占比提升、疫情影响产能利用率和运输效率、大宗渠道客户结构调整等。分品类：衣柜