国信证券：恒立液压（601100）-2022半年报点评：工程机械行业承压，公司业绩同比下降25%

恒立液压(601100)核心观点2022H1营收同比下降25.65%，归母净利润同比下降24.97%。公司2022H1实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%，业绩下滑主要系下游工程机械销量自2021年二季度以来持续下滑，行业呈现周期下行趋势所致。2022H1毛利率/净利率分别为39.13%/27.25%，同比变动-1.90/+0.24个pct。单季度看，2022Q2公司实现营收16.86亿元，同比下降28.87%；归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%；毛利率/净利率40.79%/31.44%，同比-0.22/+4.95个pct，环比+2.93/+7.40个pct。2022H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.09%/3.01%/7.71%/-4.19%，同比变动+0.22/+0.85/+3.06/-4.98个pct。22H1公司经营性现金流净额10.43亿元，同比下降12.01%。挖机油缸承压，非标油缸高速增长，公司业绩表现优于行业。行业方面，根据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计，2022年1-6月我国挖掘机销量为1