光大证券：金地集团（600383）-2022年中报点评：毛利率持续修复，现金流管控稳健

金地集团(600383)要点事件：2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告。22年H1公司实现营收281亿元，同比-18%；归母净利润19.7亿元，同比+7.7%。点评：毛利率如期回升，现金流管控稳健，拿地谨慎，信用状况良好。毛利率触底反弹，地产收入增速放缓。22年H1，公司房地产开发实现营收232.5亿元，同比下降20.93%，主要因结转规模降低；毛利率为21.2%，较21年H1提升6.9pct，主要因21年H1低毛利项目集中交付后毛利率压力释放。物业管理实现营收29.6亿元，因管理规模增加，毛利率仅6.2%，提升空间较大；物业出租及其他实现营收17.5亿元，毛利率59.2%，对利润贡献较大。公司全年竣工计划1511万平米，22年H1完成26%，H2完成计划后营收增速有望回升。经营管控见效，融资杠杆降低。22年H1，公司量入为出，压缩经营性支出，实现经营现金净流入61.3亿；与21年H1对比，本期借款现金流入减少约50亿，还债现金流出增加约68亿，融资现金净流出约53亿，因此短期借款同比减少33.4%。在行业信用收缩压力下，公司通过业务收缩节约现金流，同时安全降低融资杠杆，