民生证券：明冠新材（688560）-2022年半年报点评：业绩超预期，三大业务齐头并进

明冠新材(688560)事件：2022年8月26日，公司发布2022年半年报，上半年公司实现营业收入9.16亿元，同比+48.46%；实现归母净利润0.94亿元，同比+70.40%；实现扣非净利润0.92亿元，同比+136.55%。分季度来看，公司Q2单季度实现营收5.33亿元，同比+54.82%，环比+38.99%；实现归母净利润0.61亿元，同比99.95%，环比+82.04%。公司业绩大幅提升的原因有：1）产销结构调整，盈利能力较好的BO背板占比提升。2）铝塑膜业务产能逐渐释放。背板：无氟背板持续开拓重要客户，有望带来量利齐升。由于PVDF膜的价格持续走高，K系列背板成本居高不下，因此公司于年初制定了BO型无氟背板产销占比达60%的经营目标。公司H1背板销量达到5884.77万平米，产销率达到103%，其中BO背板销量达到4140.19万平米，同比+227.57%，占比已超过70%，完成年初制定的目标，BO背板销售额达到4.04亿元，占背板收入的62.01%。根据公司规划，目前BO背板持续推进继续推进对头部客户的导入，随着募投项目加速释放，有望实现量利齐升。胶膜：产能稳步扩张，有