中泰证券：科顺股份（300737）-结构优化促收入小幅增长，原材料涨价拖累业绩

科顺股份(300737)投资要点事件：公司发布2022年中报。报告期公司实现营收41.4亿元，同比+10.1%；实现归母净利润2.4亿元，同比-48%；实现扣非归母净利润1.8亿元，同比-59.3%；经营活动现金净流量为-6.8亿元，同比基本持平。单二季度公司实现营收24.1亿元，同比+4.6%；归母净利润1.5亿元，同比-52%；扣非归母净利润为0.9亿元，同比-65.3%。收入端：经销收入高增且占比过半，非房领域开拓力度持续加大。分渠道看，行业压力期公司积极开拓经销渠道，22H1经销收入同比+62.3%，收入占比达51.1%，系收入增长主驱动力。面对地产景气下行压力公司积极开拓非房业务，对高铁、桥隧、市政项目等非房领域的开拓卓有成效，非房收入占比逐渐提升。直销业务拆分来看，房屋建筑收入占比较21年下降近20pct；工商建筑、市政基建等项目保持高增对冲地产业务压力。此外，公司多年培育民用市场逐渐步入收获期，C端同比增长近50%。分产品看，22H1防水卷材、防水涂料、防水工程施工分别实现收入23.9、8.9、7.1亿元，同比+6.0%、+8.1%、+4.8%。另3月公司完成丰泽股份并购