国信证券：兆讯传媒（301102）-静待广告复苏，关注裸眼3D扩屏进展

兆讯传媒(301102)核心观点受宏观环境影响，利润短期下滑，收入增长放缓。2022H1公司实现营收2.64亿，同增8.34%，实现归母净利润6745万，同减18.83%，其中2022Q2营收9593万，同减19.46%；2022Q2实现归母净利润760万，同减75.57%。公司上半年利润下滑一方面受疫情影响致客流下降，影响广告投放预期。2022H1铁路客流量7.87亿，同减42.34%；另一方面，公司保持媒体资源拓展，收入维持正增长，但媒体建设放缓。2022H1公司经营活动现金净流量1.24亿，同减41.4%。媒体资源结构、客户结构不断优化。1）从媒体资源端看，截至2022H1，公司已签约铁路客运站556个，开通运营铁路客运站461个（高铁站431个，普通站30个），其中运营的高铁站（含动车）占比达到93.5%，运营5409块数字媒体屏幕(数码刷屏机4361块，电视视频机986块，LED大屏62块)。其中数码刷屏机数量提升明显，公司主动收缩电视视频机数，媒体资源结构进一步优化；2）从客户资源端看，公司就在手重点行业保持合作稳定，夯实消费品领域的合作优势，在食品饮料、酒类、家电、互联网