国信证券：天邦食品（002124）-2022中报点评：上半年净利5.8亿元，猪价上行利好后续业绩表现

天邦食品(002124)核心观点核心业务依旧承压，看好后续边际改善。公司2022H1营收为39.26亿元，同比-29.97%，归母净利润为5.83亿元，同比+189.65%，大幅转正主要系转让子公司股权产生投资收益14.20亿元。分业务来看，公司生猪养殖业务2022H1商品猪出栏量为207.90万头，销售收入34.93亿元，销售均价13.83元/公斤，分别同比+12.30%、-22.89%、-44.92%，Q2猪价虽有所回暖，但受粮价上涨以及部分未满产猪场分摊费用较高影响，公司生猪养殖板块上半年整体依旧承压，2022H1共计亏损6.46亿元，后续随猪价景气上行依旧项目逐渐满产，业务盈利有望环比回暖。公司食品加工业务规模扩张迅速，2021H1生猪屠宰量同比增加141.48%至83.72万头，但由于部分新厂尚处试产阶段，产能不饱和导致折旧分摊费用等较高，上半年亏损共计3871.8万元，后续随产品优化及渠道拓展，产能利用率提升有望推动盈利边际改善。养殖产能稳步上量，出栏有望持续增长。公司在年报中提出力争2022年全年生猪出栏超过500万头，截至2022年6月底，公司已建成的育肥场可存栏规模已