首创证券：滨江集团（002244）-公司简评报告：底部逆势投资，持续深耕杭州

滨江集团(002244)投资收益明显提升，下半年未结资源丰富。公司2022年上半年营业收入106.9亿元，同比下降44.9%；归母净利润12.84亿元，同比增长1.34%。营收下滑源于表内结算面积的下降。归母净利润稳中有升主要源于表外结算的投资收益明显提升和少数股东权益比例显著降低。公司上半年联合营公司的投资收益大幅提升至8.8亿元，去年同期仅为0.5亿元。少数股东权益占比20%，同比下降15.7%。公司全年计划交付35个项目上半年仅交付10个项目，占全年总结算面积的42%，且结算项目权益占比较低。我们预计下半年随着高权益的项目陆续结算，将推动营收稳健增长。销售降幅低于市场整体，彰显区域深耕能力。公司2022年上半年实现销售金额683.93亿元，同比下降22.2%，降幅远低于市场整体；2022年上半年克而瑞排名升至第13名，杭州销售市场排名多年稳居第一。权益销售回笼资金322亿元，较去年同期增长6%；经营活动现金净额4.8亿元，同比增长151%。公司合同负债为1198.5亿元，较年初增长28.1%，未来已售未结资源仍有充分保障。公司深耕区域杭州近期出台降低限购和税费免征年限以及放松落户