西南证券：海象新材（003011）-外销增速稳健，WPC、SPC产品竞争力凸显

海象新材(003011)投资要点业绩摘要：2022年上半年公司实现营收9.6亿元，同比+15.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比+41.4%；实现扣非净利润0.7亿元，同比+47.6%。单季度来看，2022Q2公司实现营收5.5亿元，同比+19.1％；实现归母净利润0.6亿元，同比+111.5%；实现扣非后归母净利润0.6亿元，同比+120.1%。在海外需求承压背景下，公司仍表现出稳健增速，业绩增长亮眼。费用控制良好，Q2盈利能力显著提升。报告期内，公司整体毛利率为18.3%，同比-2.5pp，主要由于收入准则变化、部分出口运输费用转计营业成本，以及PVC等原材料价格同比处于高位。费用率方面，2022H1公司总费用率10.9%，同比-3.6pp；销售费用率为7%，同比-2pp，主要由于疫情导致参展费用等减少；管理费用率为1.7%，同比-0.3pp；财务费用率为-0.1%，同比-0.8pp，主要系报告期内人民币汇率贬值，汇兑收益增加所致；研发费用率为2.3%，同比-0.4pp。综合来看，公司净利率为7.8%，同比+1.4pp。单季度数据来看，2022Q2毛利率为20.5%，同比+0.1