首创证券：伯特利（603596）-公司简评报告：2022年中报点评：2季度收入逆势大增，辅助驾驶项目正式投产

伯特利(603596)公司发布2022年中报：1H22公司营收/归母净利为21.1亿/2.8亿，同比分别+37.2%/+16.4%。其中2Q22营收为11.0亿（同/环比分别为+45.6%/+8.4%），归母净利为1.4亿（同/环比分别为+25.7%/+2.8%），扣非归母净利为1.0亿（同/环比分别为-3.6%/-8.2%），非经常损益主要为计入政府补助2414万。1、收入端：新投产项目放量+核心客户增势良好驱动高增。公司2Q22营收扣除并表万达因素后（7090万）同/环比分别+36.2%/+1.4%，我们预计主要得益于：1）新项目投产增量。1H22公司盘式制动器/轻量化产品/EPB/WCBS分别新增量产项目28/4/13/4个；2）核心客户持续走强。2Q22奇瑞集团销量同/环比分别+13%/+7%。2、利润端：研发强度提升+毛利率待复苏，净利率短期承压。1）毛利率。公司1H22毛利率为22.1%，同比-3.4pct，2Q22毛利率为21.8%，同/环比分别-3.7pct/-0.7pct。预计毛利率同比方面仍受芯片等原材料涨价影响；2）费用率。公司1H22三费/研发费用率分别同比+0