中银证券：金牌厨柜（603180）-新品放量驱动H1稳健增长，期待盈利水平回升

金牌厨柜(603180)公司于8月29日公布2022年半年报，H1收入14.3亿元，同增7.8%，归母净利润0.9亿元，同增6.7%，扣非净利润0.4万元，同降5.7%，业绩小幅承压。公司多渠道多品类战略有望驱动公司持续成长，维持买入评级。支撑评级的要点厨柜稳健，衣柜木门维持高增趋势。分产品看，公司厨柜业务收入9.8亿元，同降2.3%，整体保持稳健，期末门店数量为1771家，较年初增长51家。衣柜业务收入3.6亿元，同增32.0%。衣柜业务保持高速增长一方面系公司依托定制厨柜核心品类优势，卫浴、阳台、沙发等配套品，匹配更多消费需求，提升客单值，同时衣柜门店数仍保持快速增长，同增106家至1025家。木门业务收入同增135.8%至0.5亿元，仍处于高速扩张阶段。多品类扩张驱动收入稳健增长。分渠道看，零售大宗业务保持稳健增长。经销渠道收入7.3亿元，同增6.3%，主要系公司积极推进渠道下沉变革，持续强化零售渠道覆盖。同时家装渠道方面，公司强化品类协同，积极推动零售经销商与各地头部家装企业开展合作。同时加快家装、整装招商建店。大宗渠道收入4.8亿元，同增6.6%，保持逆势增长。公司在强化风险