安信证券：新华保险（601336）-负债端静待回暖，投资收益拖累业绩

新华保险(601336)事件：公司2022H1实现总保费收入1026亿元（YoY+2%），归母净利润52亿元（YoY-51%），新业务价值21亿元（YoY-48%），内含价值2589亿元（较年初+0.02%）。核心关注重点：1）个险承压、银保上量，叠加保障型销售乏力，NBV同比大幅下滑48%。2）人力规模降至31.8万人仍待企稳，人均产能有所改善。3）受市场波动影响，H1投资收益同比-27%，拖累净利润表现。渠道及产品结构变化，NBV承压明显。公司22H1实现保费收入1026亿元（YoY+2%），其中新单H1同比-4%至324亿元（Q2同比+4%）；十年期及以上期交新单H1同比-57%至16亿元（Q2同比-47%）。1）个险新单承压，银保渠道发力。受疫情反复、居民消费疲弱影响，个险新单疲软态势延续，H1同比-27%至89亿元（Q2同比-27%），其中长险首年期交H1同比-23%至74亿元（Q2同比-28%）；银保强化重点渠道合作，推动H1新单同比+10%至216亿元（Q2同比+16%），新单贡献占比同比+8.5pct至67%。2）保障型销售乏力，NBVM大幅下滑。H1健康险保费收入同比