德邦证券：泰恩康（301263）-疫情不改业绩增长趋势，达泊西汀+和胃整肠丸持续放量

泰恩康(301263)投资要点事件：公司公布22年业绩中报，22H1公司实现营业收入3.7亿元，同比增长18.4%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长35.6%，实现扣非净利润0.7亿元，同比增长58.4%。公司业绩增长稳定，Q2单季度销售费用率高达25%。Q2单季度实现营业收入1.9亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.2亿元，同比下降40.6%；扣非归母净利润0.2亿元。Q2利润端的下滑我们预计主要系销售费用的增长所致，22H1公司销售费用0.8亿元，同比增长24.2%，其中Q2销售费用0.5亿元，同比增长58.6%，销售费用率高达25.4%，21Q2仅17.4%，21全年约18%，后续随着销售规模的扩大销售费率有望得到控制。两性健康用药板块贡献主要营收，核心品种大幅增长。分业务看，1）两性健康用药实现营业收入1.1亿元，同比增长39.6%，毛利率高达90.6%。其中，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片销售收入同比增长42.7%，持续放量；2）肠胃用药实现营业收入0.6亿元，同比增长23.5%，毛利率为79.3%，和胃整肠丸已成为我国肠胃用药领域的知名产品，下半年有望进一步放量；3）眼科用药