西南证券：回盛生物（300871）-拐点已至，创新驱动未来

回盛生物(300871)业绩总结：2022年H1公司实现营业收入4亿元，同比减少25.9%，归母净利润为651.2万元，同比减少93.6%，扣非后归母净利润为138.1万元，同比减少98.6%。单二季度实现营收1.9亿元，同比减少14%，环比减少7%，归母净利润为448.9万元，同比减少88.2%，环比增长121.8%。点评：报告期内公司业绩同比下滑主要是：1）养殖行情低迷，下游用户资金及成本压力较大，公司销量受此影响有所下降；2）上游原材料价格上涨，公司经营成本增加，且下游养殖成本压力大，无法顺利向下传导。但从毛利水平来看，22年上半年较21年Q4已出现明显改善。公司加强业务多元化建设，报告期内，禽用产品收入占比增长3.3%，水产用产品收入占比增长2%。项目建设稳步推进，公司中药提取及制剂生产线建设项目、湖北回盛制剂生产线自动化综合改扩建项目、粉剂/预混剂生产线扩建项目(年设计产能2100吨)顺利投产，年产1000吨泰乐菌素项目投料试车。产业链向上游延伸产能扩张，把握原料药制剂一体化优势，增强盈利能力的同时保障产品质量。公司产品质量不仅在国内得到认可，同时远销东南亚、南非、南美等地。